华夏证券刘冉：扬弃“抄底”想维 寻找震憾中的结构性契机

　　7月13日，华夏证券“向‘新’而行行‘稳’致远”2024年中期A股投资策略敷陈会在郑州召开。看成大破钞规模的垂危代表，食物饮料板块备受温暖。敷陈会现场，华夏证券食物饮料行业分析师刘冉以“发展参预新阶段，不宜抱相沿逻辑”为题进行共享。

　　食物饮料板块昂扬不再。IFIND数据裸露，食物饮料板块在2022年、2023年以及2024年1月1日至6月28日历间，划分下落11.81%、9.47%和12.14%，累计下落33.42%。

　　刘冉先容，以2021年8月为界碑，食物饮料板块开启下落行情，被迫完毕了被市集高估值和高聚焦的阶段，以及开启了市集蓝筹从估值上升转而参预泡沫去化、估值回落、受温暖度裁减的新阶段。

　　“食物饮料在二级市辘集地位的变化，响应了中国社会从大限制出产到产业全面升级，从全民破钞到聚焦科技翻新，开启以科技创业为首的新的发展阶段。”刘冉说，历史上，食物饮料板块的发达与社会破钞增速、基建和房地产投资增速等宏不雅磋磨有一定关连，因而从宏不雅维度也不错诠释注解食物饮料板块的发达。

　　刘冉以为，本钱市集必将与期间潮水同步，并相助新阶段的条目，与实体经济共同完成升级换挡的历史任务。因此，在刘冉看来，食物饮料板块的异日发达是结构性的，大级别行情难以再现，2024年下半年，行业指数即使反弹，幅度也将有限。

　　刘冉提议，对食物饮料板块应看淡、看平，扬弃“抄底”想维，并以寻找阶段的、点状的契机为主。行业底层逻辑编削后，市集关于“底部”的评估也会随之编削。

　　“尽管食物饮料板块出现系统性高潮行情的契机并不大，然则行业本人的发展以及上市公司的基本面均偏乐不雅。”刘冉说，具体有三方面的发达：一是行业束缚裂变出新的细分市集和从业规模；二是天然增长放缓，然则上市公司的盈利却大幅上升、对成本的罢休智力更强；三是在破钞环境的迎风阶段，部分破钞品类的盘活率不降反升。

　　关于2024年下半年，刘冉以为，盈利赋闲、股利较高的上市公司提供了“类债”的投资契机，可看成重心建设；保健品、调味酒、软饮料、烘焙、零食等细分市集仍保持了较高增长；此外，提议把合手传统蓝筹股中存在的超跌契机。

　　高股利上市公司大致提供相对赋闲的永久报酬。数据裸露，2023年，贵州茅台每股股利高达30.88元，五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份的每股股利也划分达到4.67元、5.4元、4.37元和4.66元；青岛啤酒和重庆啤酒每股股利达2元、2.8元；东鹏饮料、安井食物、盐津铺子均分属软饮料、预制菜和零食市集的头部公司，其2023年的每股股利也达到了2.5元、1.78元和1.5元。

　　刘冉暗意，比年来，行业在发展中束缚裂变出新品类、新市集、新情状，呈现出细腻的增长性，如保健品、软饮料、烘焙等新兴市集仍录得显贵增长。2023年保健品、烘焙、软饮料等行业的上市公司平均收入划分增长19.9%、10.63%、13.07%，跨越行业合座水平。

　　值得防备的是，刘冉提醒，破钞行情再次兴起，取决于细腻的社会破钞数据以及细腻的宏不雅环境等中枢成分，以及需要市集资金的操心赞助，因而行情脱手无法一蹴而就。

　　此外，刘冉还对食物饮料板块进行了三方面的风险请示：一是市集风险，股价超跌或PEG值位于细腻区间，并不虞味着股价将要触底反弹，板块行情脱手仍需要多种成分的共同作用；二是行业探求风险，细分规模的较高增长由过往数据提供，并不虞味着异日一定会连续，三是宏不雅系统风险，食物饮料板块发达，不异会受到汇率、利率、货币策略等宏不雅成分的影响。